上周大家才欢欢喜喜迎跨年行情，本周就挨了重锤，本周上证除了周四之外都在跌。

　　周跌幅榜上，吃药、喝酒双双留名。基金经理们重仓的CXO板块，跌幅最大。龙头药明康德周三午后直接上了冰凉的地板，博冠体育官网市值蒸发超400亿元。

　　紧跟其后周四就是白酒，传闻山西某酒企的管理层会有变动，把整个白酒板块都拖累了。如果是在平时传出类似传闻，市场可能会有逐步消化的过程，不会一下子反应这么剧烈，但适逢板块经历过1个多月的反弹，这两天就出现了剧烈波动。

　　CXO行业的业绩确实很好，比如药明康德2021年前三季度净利润同比+50.41%，凯莱英2021年前三季度净利润同比+37.26%，泰格医药前三季度净利润同比+35.13%。其他CXO企业市值小，盈利弹性还更大一些，从CXO等权指数看，2021年CXO行业预期盈利同比+70.54%。

　　但是CXO行业高利润增长的预期基本被市场熟知了，CXO行业指数的估值即使经历了最近几天的暴跌，也高达77倍PE。最大的利空就是高估听说过吗？

　　今年的白酒就是很好的例子，年初的时候茅台的估值高达70倍PE，市场觉得今年白酒的业绩增速会非常不错。但当消费数据承压，行业景气度边际减弱，白酒行业的估值直接就腰斩了，茅台的70倍PE直接砍到了35倍FPE。

　　白酒行业今年的盈利增速其实依然不错，但由于飞天茅台的价格涨涨跌跌，市场一直担心消费数据的问题，白酒行业的景气度没有再环比提高，反而是呈现下降。尽管业绩在增长，但白酒股的估值在下降，所以过去一年买了白酒股的朋友几乎没赚到什么钱。

　　与CXO和白酒相比，军工行业明年的业绩预期增速也有31.37%，但是算到2021年底的估值也就63倍PE。军方需求快速增长，博冠体育官网为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预付款。板块整体预收款项大幅增加。

　　军工可能没有新能源风头那么盛，没有“吃药喝酒”上有一大批粉丝簇拥。但是不显山不显水前期又再创5年新高了。做投资关键就是预期差，而从我们最近两个月的调研来看，军工企业的产能有望在明年一季度释放，届时军工企业的订单会再上一个台阶，是有可能超市场预期的。

　　整体来看，高端制造景气度是环比上升的，而CXO行业景气度环比是持平或者可能向下。前者估值低一些，后者估值高一些。我们可以对比各行业之间的估值、预期增速，考虑明年买什么行业投资性价比更高，哪些行业是有预期差的。军工可能就是最大的预期差。

　　军工到底怎么买？从上游的原材料，到中游的机电系统再到下游的大飞机，到底应该如何布局？几个产业链下到底哪个环节业绩增速最高？龙头股是什么？

　　更多内容欢迎收看杭州电视台西湖明珠频道每周一至周五的《财经家》（交易日周一至周五18：22）。

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